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南钢股份不断加码新业务 复星系多次倒腾柏中环境估值近40亿
2022-08-09 13:49:39    长江商报

复星系钢材公司南钢股份(600282.SH)不断加码新业务。

8月1日晚间,南钢股份披露,公司拟以现金12.71亿元购买南京钢联持有的柏中环境科技(上海)股份有限公司(以下简称“柏中环境”)53.5674%股份,以完成对柏中环境的控制。

早在2018年末,南钢股份就联合其子公司共同对柏中环境增资,合计取得后者42%股权,以向环保领域转型。时隔三年多,南钢股份再发起对柏中环境的收购,一个重要原因就在于柏中环境已于去年完成股改,目前正处于上市辅导阶段。长江商报记者注意到,两笔交易完成,南钢股份将合计耗资近35亿元,实现对柏中环境的控制。

近年来,南钢股份在核心钢材主业的基础上,延伸产业链布局。公司通过打造海外焦炭生产基地向上游延伸,同时收购万盛股份(603010.SH)扩大新材料版图。

除了柏中环境外,南钢股份目前还在推进旗下钢宝股份筹划上市。此前,南钢股份已披露钢宝股份分拆至北交所的意向,目前钢宝股份正在接受上市辅导。

复星系多次倒腾柏中环境估值近40亿

南钢股份对于柏中环境的投资最早源于2018年。

据南钢股份2018年12月公告,上市公司拟以自有资金12.71亿元现金对柏中环境进行增资。同时,南钢股份的控股子公司南钢发展以其全资子公司金珂水务100%股权(评估价值为3.22亿元)对柏中环境进行增资。

此时,南钢股份的控股股东南钢联合已经是柏中环境的控股股东。此笔交易前的两个月,南方联合从关联方复星集团手中以11.75亿元受让柏中环境48.9754%股权,持股比增至97.9508%。

长江商报记者注意到,在本次增资中,柏中环境已经存在较高的评估溢价。根据评估,柏中环境整体估值约为22亿元,较其净资产增值165.27%。上述增资完成后,南钢股份和南钢发展分别持有柏中环境33.5090%、8.491%的股权,合计持有柏中环境42%的股权,柏中环境的投后估值也达到了37.93亿元。

彼时,南钢股份将此笔交易视为在做强钢铁业务的同时,积极转型能源环保、新材料、智能制造等领域的重要举措,并预计柏中环境2019年和2020年实现的归母净利润分别为2.75亿元、4.11亿元,按持有股权比例计算,预计将相应增加公司2019年和2020年净利润1.07亿元、1.59亿元。

不过,从实际情况来看,柏中环境的业绩虽然逐年增长,但并未达到南钢股份的预期水平。2019年至2020年,柏中环境分别实现净利润2.14亿元、3.17亿元,相应增加南钢股份的净利润7617.58万元、1.25亿元(合并口径)。

投资柏中环境已有三年,南钢股份将继续加码对其的控制。据南钢股份今年8月1日晚间披露,公司拟以现金21.75亿元收购控股股东南钢联合持有的柏中环境53.5674%股份。交易完成后,南钢股份将合计控制柏中环境94.1663%股权。

数据显示,2021年和2022年上半年,柏中环境分别实现营业收入10.74亿元、8.02亿元,归母净利润2.72亿元、1.62亿元。

本次交易中,柏中环境整体估值为39.55亿元,较其账面净资产增值91.58%,较南钢股份三年前首次投资时的估值增长约80%。两笔交易完成,南钢股份将合计耗资34.46亿元。

立足主业扩大相关产业链布局

选择在此时完成对柏中环境的收购,除了扩大并表范围,进一步增厚公司业绩之外,南钢股份还有着做大做强环保业务板块的考虑。

长江商报记者注意到,本次收购之前,2021年11月柏中环境已经完成股改,并于2021年12月向中国证监会上海监管局提交上市辅导备案材料,进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段。

事实上,近年来在“双碳”“双限”“双控”政策背景下,南钢股份在坚持做精做强特钢产品的基础上,推动新业务布局。

据南钢股份介绍,在上游产业链方面,南钢股份在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地,合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源,分别建设年产260万吨、390万吨,合计650万吨的焦炭项目,全面达产后,预计成为公司的新业务版块,并大幅度提升公司主营业务收入。

同时,南钢股份通过对外并购向新材料产业领域延伸。今年4月,公司以股权受让及认购定增的方式,取得A股上市公司万盛股份的控制权。

除此之外,目前南钢股份的产业链生态圈主要公司还包括钢宝股份、金恒科技、鑫智链、鑫洋供应链、金元素复材、南钢嘉华等。其中,钢宝股份计划由上市公司体内分拆出去至北交所IPO,当前正处于上市辅导阶段。

多个板块业务共同贡献利润,南钢股份盈利能力快速扩大。2021年,南钢股份实现营业收入756.74亿元,同比增长42.45%;归属上市公司股东净利润40.91亿元,同比增长43.75%。

其中,2021年南钢股份的核心业务钢材的销售毛利总额为80.35亿元,同比增长52.06%。上述六大产业链生态圈主要公司中,钢宝股份实现营业收入83.43亿元,同比增长26.24%,净利润1.5亿元,同比增长84.93%。

不过,随着对外投资项目的增多、业务规模的扩大,南钢股份的流动性有所收紧。截至2021年末,公司总资产577.01亿元,比上年度末增长20.45%,期末资产负债率52.96%,较上年末增加3.37个百分点,时隔三年公司负债率再次回到50%以上。

截至今年3月末,南钢股份总资产超过600亿元,达到605.67亿元,负债率进一步增长至53.65%。报告期内,受原燃料价格上涨以及钢材产量减少影响,公司实现营业收入170.47亿元,同比仅增0.62%;净利润7.16亿元,同比减少26.9%。

关键词: 复星系钢材公司南钢股份 加码新业务 柏中环境增资 扩大新材料版图

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